以太坊ETF对市场的影响及合规规范下的“山寨狂舞”态势

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以太坊ETF通过后，市场行业发展将发生变化。比特币ETF通过反应不强，流动性问题仍存，市场对比特币稳定性担忧。以太坊ETF不同，ETH通缩对一级市场活跃度有影响，layer2 Gas优势带动市场发展。美国通过FIT21法案，加密货币市场将重视合规，二级市场将分化，头部DeFi会有好表现。长期看，政治因素将驱动市场，加密货币市场走向更加主流化。市场会因政策和合规导向而发展，加密货币市场将逐步去中心化并迈向合规化。

如何看待以太坊ETF被通过之后的后市场行业发展变化？ 首先说结论：在我看来，市场经历了较长时间的“山寨”季，牛市正当时，只是过程不会那么美好。为什么？ 接下来说我的个人观察：

1）比特币ETF通过之后的反响并没有如预期般强烈，市场预期投资者们并没有如预期般积极，但最终，比特币的流动性问题并没有得到有效解决，这也使得市场对比特币的稳定产生了担忧。

因为，BTC纯资产属性，背后缺乏一个完整的生态支撑，BTC的二级市场预期和大家正在构建的一级市场似乎脱节了，短期看BTC对交易所的“增益”效果，无法延展到一级价投市场，尤其是对主流以太坊的乐高市场，流动性就更弱了。

然而，以太坊ETF的通过就大为不同了？一方面，ETH的通缩直接威胁一级市场活跃度，以太坊价格增长，layer2 Gas低的优势凸显会间接带动layer2市场的发展，以太坊流通量减少，私密加剧和AVS生息目标的内卷而带动价值增长，以太坊掌握在增量基金手里，用于投资和支持合规头部DeFi项目等等。

如果这样举例来说，牵强，但其实您只需明白，以太坊今天的价值就背后这个庞大的一级市场建立于催生之上，反之，ETH自身资产价格和流通面遵循这一原则，也会给行业带来来源源不断的用户、资金以及人才资源等等。这才是以太坊ETF相对更会推动“山寨季”到来的根本原因。

2）这里所说的“山寨”币，我更想指代的是一些有VC支持、有团队打造、Token没发行时得不到市场高度重视，Token发行后币价拉胯得不到价值支撑的“主流币”。简单而言，以太坊ETF的通过，能吸引主流基金涌入以太坊构建起来的庞大内部，驱动价值币的持续增长。（能不能破除价值币不如MeMe币的魔咒在此举了。

不过，理想很美好，我们希望让主流基金流入生态，带动web3的创业生态并促进社区发展。美国众议员通过的《21世纪金融创新与科技法案》简称FIT21的通过，信息含量很大程度上，该法案明确提出要提供关键的消费者保护并促进美国数字资产的可持续发展。浅析一下：

1、CFTC美国商品期货交易委员会有更大的监管权力，数字虚拟资产在“商品”属性下监管会更灵活自由，这是政策端场长期“稳定”的基础；

2、“合规”会成为加密货币数字货币发展的主旋律，包括对发行资产的流程和标准规范等制度体系建设，这意味着虚拟资产生态会分为两个极端：

迎合合规逐步在KYC、反洗钱等关键问题上找到解决方案，会直接得到ETF收益Buff，不迎合合规会被加大力度制裁和打击，会逐渐归于小众市场（比如：Tornado）；还记得，21年那波机构涌入年，我们就定义市场为合规元年了，然而FTX、Luna事件的意外发生让这一夙愿被延迟。ETF的通过，“合规”问题终究还是得面对。

3、美国ZF或者财阀在稳定币、交易所、数字资产托管机构、支付平台等关键领域强势“干涉”，短期内做相当于法稳定币的概率较低，但不必间接通过发牌照等方式做幕后控盘。

3）若以上猜测被言中，可以预见：

短期加密货币二级市场会两级分化，一些幕后暗庄在一系列规范法案出台前加大力度实施，MeMe币和部分主流币会有高利率，山寨会狂舞；

中期来看，一些头部DeFi、稳定币以及交易所等协会进一步加大合规力度，合规导向的好价值标将会有不错的市场表现，反之则截然相反，会逐渐失去价值支撑；

长期看，加密货币政治色彩会带动加密货币市场并以加密货币市场为导向的购买，这也许会让一部分秉承高度去中心化的原教旨主义失望，但期待政策带利好，和被政策按地上政治本就是把双刃剑。

web3原生并不是打着去中心化名义诈骗洗钱的保护伞，在合规大棒下，人群社区分化，产品层级化是大势所趋，加密货币一些很流行的技术和协议，监管也很难左右，但是市场只会站队最主流的那条发展路线。（选择权其实在市场。

总的来说，要么投机主义者的最后狂欢，要么监管利剑的一点点威压，或者高性被约束后的投机人群的流失等等。每个人心目中都有自己的加密货币发展愿景。总体而言，政治驱动下的加密货币市场一定不再维系当初纯粹“去中心化”的梦想，而是能让长期以来混沌发展的加密货币市场拥有剔除糟粕，让主流价值币有发光发亮的可能。

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