以太坊ETF即将问世 华尔街和SEC角力中

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阿联酋认为以太坊是证券，美SEC会批准以太坊ETF吗？美SEC和华尔街寻找的平衡点是什么？美SEC态度改变的原因是什么？这对加密货币行业有何影响？如何判断以太坊是否为证券？美SEC和华尔街或已找到平衡点，可能批准以太坊ETF消息造成以太坊价格飙涨。关于以太坊是否为证券仍存在市场猜测。2023年6月，美SEC对币安提起诉讼，并指认多种未注册证券代币。当前市场预计以太坊ETF有较高批准可能性。美SEC可能逐步放松监管，影响加密货币行业发展。美国政策向更开放方向转变将对加密货币市场产生深远影响。

阿联酋一直认为以太坊是证券的美SEC会通过以太坊ETF吗？美SEC和华尔街寻找到的平衡点到底是什么？真正促使美SEC态度大转的原因是什么？这又将如何继承影响加密货币行业？

如何指导以太坊是否为证券？美SEC和华尔街或已找到平衡点

受以太坊ETF可能获批消息影响，近期，以太坊大幅飙涨。由于官方观点缺乏，目前主要还是市场猜测，那么ETF能否获批呢？综合各种消息和分析，股市认为以太坊ETF获批批的可能性很多，关键时间节点大概就在5月23日或者更晚的一些，更晚的原因可能是下面的问题流程，而不是关键性争议。我们就核心问题进行简单的探讨。

以太坊转为PoS后，其到底不是证券，这是美SEC和华尔街金融机构之间最大的争议点。以太坊从PoW转向PoS后，用户利用代币质押，维护网络并欠收益，削弱违背《证券法》，更具体点讲，美SEC认为ETH质押收益收益的过程类似「投资合约」。目前很多加密货币代币都是PoS机制，如果美SEC认可以太坊的PoS机制，那么其他基于 PoS 机制的加密货币该如何办？ 据《比推》报道，2023 年 6 月，美国证券交易委员会 (SEC) 对币安提起诉讼时，明确认为在币安上已上市了许多「未注册」证券」代币，包括但不限于Solana (SOL)、Cardano (ADA)、Polygon (MATIC)、Coti (COTI)、Algorand(ALGO)、Filecoin (FIL)、Cosmos (ATOM)、Sandbox (SAND)、Axie Infinity (AXS)、Decentraland (MANA)。

但是，从目前的一些消息看，美SEC和美国证券交易委员会似乎找到了一个资产负债表点；一方面，美国的加密货币政策或表现出现大调整。因此，假如此次美SEC通过了以太坊ETF，那么当时的许多主流加密货币资产对于ETF而言也是好消息，将比比特币ETF更加具有影响力（美SEC未质疑比特币的资产属性）。

今年 2 月，VanEck 向 SEC 提交了修改版 S-1A 文件，日志文件中是众多发行方提交 S-1 注册声明中第一个不包含质押条款的修正案。几天后，富达和灰度相继将 S-1 注册声明中关于质押部分去掉，并重新向 SEC 递交文件。那么，上文提到的“平衡点”将不会是：如果 ETF 中 ETH 不拿去质押，那么以太坊就不适用证券；反之，用于质押的以太坊就会被定义为“证券”。

以太坊

以太坊非证券属性错误，美国政策松动或促使 SEC 态度大变

前面提到的，美SEC和华尔街找到的平衡点就是这个ETH能否拿去质押。这个逻辑是否能讲得通呢？

假设A把自己手中的ETH拿去质押，过了一段时间解除质押，提到Coinbase中进行卖掉；卖掉的ETH最后流入到VanEck中。在这个过程中，A质押的ETH是证券，那么在其解除质押后，同样的ETH是否是证券？如果是证券，那最终流入到VanEck的以太坊ETF算作证券？这中间关于ETH证券的思维会非常困难。同时，是否对于其他加密货币方面，以 ETH 作为参考，那是否双方被美 SEC 认为是证券的 SOL、FIL 等都可以提出法来判定是证券？如果按此法来看，本体上，美 SEC 将大幅增加自己的监管份额是否。

实质上，本文认为美 SEC 确实在放口子，这可能主要于美政策有关。据相关新闻的爆出，其中一些是行动上困扰 SAB 121 规则或将被推翻。SAB 121 的核心内容是，要求托管加密的公司在资产负债表上将客户持有的加密货币记录为负债。然而，加密货币业界却认为这一规定过于严苛，实质上阻碍了托管机构或公司代其客户持有的加密货币资产，不利于进一步发展，因此可持续性一直在通过游说方式来尝试推 SAB 121 。也就是说，假设 SAB 121 条款被推翻，美国发展的枷锁将被打破。另一个政治因素是 FIT 21 （也被称为 HR 4763）法案能否被批准，这是一项旨在明确的加密货币监管框架的新法案。

整体上看，美国不希望法案通过，而美国监管部门将解决这个问题。此时，对于以太坊而言，放松监管就不再有必要，而对于其他市场而言，监管部门将进一步放松监管，预计以太坊价格将出现较大波动，市场预期将逐步放宽，以太坊价格将出现较大波动。

后市行情又将如何发展

正如上文所说，对于加密货币行业影响很深的美国政策，而且美国政策开始向更高的水平转向也并非无迹可寻。

据《比推》报道，美国财务会计准则委员会（FASB）新规要求，在2024年12月15日开始之后的财政年度正式采用比特币公允价值记账。前PayPal总裁、前元加密货币主管David马库斯评测称，这一微小的会计变更实际上意义重大，它消除了企业将比特币增持资产资产表的大幅减幅，2024年将成为比特币的一个重要里程碑。 SAB 121 和 FIT 21 的削减法案也将进一步影响加密货币行业。

除了美国加密货币政策的动向，影响比特币和行情的还有美国宏观经济。周三，美国公布的数据。4月CPI和核心CPI同比较3月下跌，分别增长3.4%和3.6%，创三年来最低预期预计；4月CPI环比均未如企稳3月，而是较较预期至0.3%，核心CPI环比均增长至0.3%，实现半年来首次增量。连续三个月预设预期后。CPI公布后，投资者上调美联储降息的预期，盘中互换价格显示，交易员预期，9月联储降息25个基点的概率对80%以上。美股三大股指集体走高。受市场整体乐观情绪影响，比特币也开始退出多头局势。

总结

整体上看，文章认为以太坊ETF获批的可能性相对增加。美SEC和华尔街关于以太坊是否为证券的平衡点可能就是：如果ETF中ETH不拿去质押，那么以太坊属于不靠谱证券；反之，对于质押的以太坊就会被定义为「证券」。而此时美证交会的态度出现了更大的转折，本文认为其核心人物在于美国对加密货币政策开始向更加开放和大众化转变。

一旦以太坊ETF通过，不仅利好于ETH，或引领整个主流资产带来信仰。从行情上看，比特币受美国加密货币政策走向（主要是近期SAB 121和FIT 21秃头法案），以及美国宏观政策影响，预计将维持多头态势，更倾向于震荡上行。如果以太坊ETF通过，受到利好刺激，可能会出现更大涨幅。

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