在分析比特币市场时，了解不同市场参与者的行为与了解比特币价格走势的技术基础同样重要。链上分析经常分析短期和长期持有者，因为他们的行为本质上是不同的。然而，比特币的成熟度使我们能够区分大型和小型实体，因为数百家机构已经占据了该领域并成为市场主导力量。
大型实体往往基于长期展望和大量市场分析来制定战略举措。相比之下，小型实体（通常是散户投资者）则更具反应性，并受短期投机和情绪的驱动。
小型和大型实体的相对活动是区分这两类群体的绝佳指标。尽管仅依靠这一指标有局限性——例如过于简化了各种投资者的复杂行为——但它仍然提供了对市场状况的直接、二元检查。Glassnode 的指标区分了小型实体的中位交易量和大型实体的平均交易量，以揭示表明市场潜在变化的趋势。
自 5 月 3 日以来，以交易量中位数为代表的小型实体的活跃水平一直超过大型实体。
K线走势图显示了 2024 年 4 月 28 日至 5 月 26 日期间小型实体（蓝色）和大型实体（红色）的相对活动（来源：Glassnode）
交易量出现偏差，即平均交易规模（均值）大于典型交易规模（中位数），表明许多小额交易频繁发生。这种模式在比特币市场中很常见，表明散户投资者的参与度很高，他们通常进行较小的交易。当小实体的活动高于大实体时，通常意味着市场是由散户投资者的兴奋和投机驱动的，这通常在牛市开始时出现。另一方面，如果这种活动减少，则可能表明散户兴趣正在消退，市场可能正在稳定或盘整。
5 月 18 日，小型实体交易量中位数达到峰值活动比率 3.194，而大型实体交易量平均值为 1.916。这种差异表明小型交易基数更大，表明散户投资者的需求和投机活动增加。
小型实体的活动持续增加，尤其是在价格大幅波动期间，例如 5 月 20 日的 71,400 美元峰值，表明散户热情高涨。像这样的散户驱动需求通常会增加市场波动，因为小型投资者对市场变化的反应比大型机构参与者更快。Glassnode 5 月 26 日的数据进一步证实了这一趋势，尽管价格回调至 68,500 美元，但小型实体的活动比率仍高达 2.969，而大型实体的活动比率为 2.127。
鉴于这是自 2023 年 10 月以来小型实体的活动首次超过大型实体，可以肯定地说，市场已经变得越来越乐观。
K线走势图显示了 2023 年 5 月 29 日至 2024 年 5 月 26 日期间小型实体（蓝色）和大型实体（红色）的相对活动（来源：Glassnode）
小型实体的活动增加表明，基层对比特币价格走势的支持力度很大，这可能会在短期至中期内维持上涨势头。在此期间，大型实体的活动减少将是一个警告信号，因为仅由散户投机驱动的市场极不稳定，容易出现波动。
然而，大型实体的活动也在持续增加。大型投资者涌入该领域，这主要得益于美国现货比特币 ETF 的受欢迎程度和可获得性，使活动一直保持高位。过去一个月，小型实体的活动率较高，这一事实表明，大部分波动来自零售，而基础增长则由机构推动。
散户活动主导比特币，掩盖了机构举措，该帖子最先出现在 CryptoSlate 上。
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